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天风证券:先导智能维持买入评级

天风证券:先导智能维持买入评级

天风证券:先导智能维持买入评级  Northvolt有望获得大众9亿欧元注资:根据高工锂电新闻,大众汽车正在向瑞典电池制造商Northvolt投资9亿欧元,部分款项专门用于与瑞典电池制造商的计划合资企业,另一部分直接用于Northvolt。

根据协议,双方将建立一个合资电池公司,目的是用Northvolt的技术在萨尔茨吉特生产电芯,该工厂将从2020年建成,以便在2023/2024年年初启动电池生产。

电池工厂一期产能将达16GWh,并在接下来的几年内增加到24GWh。

与此同时,根据反托拉斯审查,大众汽车还将获得Northvolt监事会的20%股权。   Northvolt与大众扩产计划超过了此前与先导签订的框架协议,不排除后续追加设备采购金额:先导与Northvolt在2019年1月正式签订战略合作框架协议,若Northvolt有采购圆柱卷绕机、组装线以及化成分容等锂电池设备,包括单台设备、整线设备或整线解决方案等,Northvolt应当向先导采购相应的锂电池设备。 双方计划在未来进行约亿元的业务合作,但本次框架协议仅指圆柱领域的合作,不排除后续会追加设备采购金额。

2018-2019年,公司着力于三个维度的拓展,目前均卓有成效:1)从国内向海外客户的拓展,获得特斯拉的中后段整线订单;2)从卷绕向整线的拓展:目前已经获得泰能等客户的整线订单,在激光模切、分容化成领域均进展顺利;3)从锂电业务向精密自动化平台的拓展,预计本年度3C检测+电池PACK+智能物流+光伏/电容器+燃料电池业务均可能贡献不错的订单增量。

  重视公司前瞻指标环比明显改善。 前瞻指标1:存货环比增速转正,在产品及原材料大幅增加。

2018年,公司全年存货为亿元,同比下降%,而2018Q3同比下降%,同比降速大幅收敛,这说明2018年下半年以来公司订单情况明显好转,Q4开始积极备货。 公司存货中原材料及在产品为亿元、亿元,同比分别增91%、55%,预计2019年Q1将大量发货,发货额在17亿左右;前瞻指标2:预收账款环比增速转正,2018年年报预收账款为亿元,环比提高%,根据该数据可以计算得到2018Q4公司新增订单在23亿以上。

  盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年归母净利润分别为//亿元,对应PE分别为//,维持买入评级!  风险提示:回款速度不及预期;新签合同进展不及预期;政策、市场等不可抗力因素影响。 (文章来源:天风证券)。

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